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深度*公司*万年青(000789):水泥板块全年上升 各指标远超历史数据

发布时间:2019-11-11 12:50:18来源:网络

2018年,该公司年收入102.08亿元,增长43.89%,实现净利润11.38亿元,增长145.89%,增长1.85元,增长146.67%。2018年,公司业绩达到历史最高水平,各项指标均有显著改善。

支持评级要点

该公司第四季度收入为31.9亿美元,增长28.7%;母亲净利润回报率为2.7亿美元,增长16.2%;与前三个季度相比,该公司业绩有所下降,但全年业绩依然光明,比我们预期的要小。由于营业收入大幅增长,财务报表全面改善:

负债比率为39.38%,下降11.83%,资产周转率为1.02%,资产周转率为19.85%,毛利率为32.55%,毛利率为23.47%,≤收益为30.16%,增幅为65.94%,全年营业净现金流量达到2520.44亿元,增长率为58.53%。

全年生产熟料1601万吨,水泥2383万吨,分别比去年同期增长3.59%和9.01%;销售商品混凝土574万件,增长21.67%;销售新型墙体材料5.56亿件,增长28.26%。产品销售均创历史新高。公司坚持股份第一的经营战略,内外部维修,精细化管理,提高水泥销售额,提高价格,齐升行业销售额增长4个百分点。

新生产能力稳步增长,并保证未来利润增长:在本报告所述期间,为了加强和改进水泥主业,提高技术设备水平,优化工业布局,在产能更换方面,迪安新建了一条6100吨/日熟料生产线,改为两条5500吨/日熟料生产线。在当前国家严格限制新水泥生产能力的背景下,公司增量生产能力无疑对提高公司未来利润具有重要作用。

估价

公司布局良好,基本面基本符合预期。预计2019年至2021年,公司收入分别为111.41元、120.55元和129.66亿元;返母净利分别为14.81元、15.66元和16.76亿元;每股收益分别为2.42元、2.55元和2.73元,以维持公司的收购评级。

评级的主要风险

水泥价格下跌,新的房地产开工量下降,中国东部地区的产能也得到了投资。

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